【公募増資・売出(PO)は買いか？】エスビー食品(2805) ＜2025年２月実施＞

こんにちは！

公募増資・売出(以下、PO)の実施を発表した銘柄に関して、POに応募して買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから食料品業種のエスビー食品です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

公募増資・売出(PO)とは？

既上場企業が新たに発行する株式（公募株式）や既に発行された株式（売出株式）を投資家に取得させることをいいます。
正確には、「PO」は「Public（公開の）Offering（売り物）」の略で、日本語では「公募」と呼ばれます。「公募」とは、「不特定かつ多数の投資家に対し、新たに発行される有価証券の取得の申込を勧誘すること」をいいます。
また、「売出」とは、「既に発行された有価証券の売付けの申込み又はその買付けの申込の勧誘のうち、均一の条件で50人以上の者を相手方として行う」ことをいい、通常は「公募」と「売出」を合わせて「PO」と呼ばれます。
「新規公開株（IPO）」は未上場企業が直接金融市場からの資金調達や知名度・信用力の向上を目的として証券取引所に新規上場するために一般投資家に株式を取得してもらう行為であるのに対して、「公募・売出（PO）」は既に上場していて証券取引所での株式取引が行われている企業が追加の資金調達や大株主の保有株売却などを目的として一般投資家に株式を取得してもらう行為であり、「新規公開株（IPO）」と「公募・売出（PO）」の違いを簡単にいえば、実施する企業が「未上場」か「既上場」かの違いといえます。

POの概要
どんな会社？
直近の経営概況
株価指標と動向
まとめ

POの概要

今回のPOは、大株主（千葉銀行、三井住友信託銀行、ＡＤＫマーケティング・ソリューションズ、他４社）からの株式の売出しです。売出価格等決定日や受渡期日、売出数量等は表１のようになっています。

ディスカウント率は、「売出価格等決定日」に決まり、その日の終値から数%です。

ちなみに、直近の主なPOのディスカウント率は、JR西日本(9021) 3.01%、ゆうちょ銀行(6178) 2.08%、デンソー(3387) 3.02%となっており、ほぼほぼ２～５%程度です。

ただ、ディスカウント率が大きいPOもあり、直近ではＥＮＥＣＨＡＮＧＥ(4169)の8.1%が最大です。

注意点として、どの証券会社でも購入できるわけでなく、主幹事（今回は大和証券）はじめ、引受人の証券会社で購入申込可能です。

早ければ、２／18(火)の夕刻に、会社側から売出価格等のお知らせが適時開示であります。

このブログ記事も更新しますので、チェックしてくださいね💖

売出価格等決定日	2025 年２月 18 日（火）から 21 日（金）までの間のいずれかの日
受渡期日 (POで買った場合はこの日から売却可能)	売出価格等決定日の３営業日後の日
株式の売出し（引受人の買取引受による売出し）数量	普通株式 702,400 株 ※発行済み株式総数 13,622,234 株の約5.15%
売出価格	（決定後記載）
ディスカウント率	（決定後記載）
申込単位数量	100 株
主幹事	大和証券

表１：エスビー食品(2805)　PO概要

【株式売出しの目的】

昨今の上場会社における政策保有株式の縮減の潮流の中、同社においては、一部の株主より、同社株式を売却したい旨の意向を確認した。
これを受け、最適な株式売却の手法を検討した結果、本売出しの実施を決定いたしました。
本売出しを実施することにより、幅広い投資家に同社株式を保有してもらい、株主層の多様化および流動性の向上を目指す。

としています。

また、今回の株式の売出数量は、発行済み株式総数の約5.15%で、

直近の株式の売出のみのPOの売出株数比率(OAを含む)は、日産東京販売ＨＤ 10.4%、アズワン 4.88%、丹青社 7.21%でしたので、それらと比較すると少ない数量です。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株数）の５日平均は323百株、25日平均は155百株（２/10時点）で、流動性は低い水準です。（１日 1,000百株を平均的な水準としています。）

【株式分割】

今回のPO発表と同時に、2025年４月１日付で１／２の株式分割をすることを発表しています。

分割の目的は、同社株式の投資単位当たりの金額を引き下げることにより、投資家がより投資しやすい環境を整え、投資家層の拡大および流動性の向上を図るとしています。

一般的には、株式分割が発表された後は、株価が上昇しやすい傾向があります。

【前回POの結果】

ご参考までに、この会社は2022年12月にも株式の売出しを実施しており、その時のPOの結果はどうだったかというと、表２の結果となっています。

POで購入し、受渡日の寄付と大引、１週間後の寄付で売却した場合は0.4～0.7%の損益マイナスの結果でした。

（※売買手数料は考慮していません。）

受渡期日	売出価格 [円]	ディスカウント率[%]	受渡日始値[円] (騰落率 [%])	受渡日終値[円] (同)	１週間 (５営業日)後の始値[円] (日付)	１週間後の損益[円] (騰落率 [%])
2022/ 12/26	3,498	3.50	3,480 (-0.5)	3,475 (-0.7)	3,485 (１/４)	-13 (-0.4)

表２：エスビー食品　前回POの売出価格とその後の株価

その時の地合いに良し悪しも影響してくると思いますので、ご参考まで。

【ご参考】

前回（2022年12月）の記事：【公募増資・売出(PO)は買いか？】エスビー食品(2805)
前回の振り返り：【結果検証：公募増資・売出(PO)は買いか？】エスビー食品(2805)、エフ・コード(9211)、グローセル(9995)

どんな会社？

1923年(大正12年)、創業者・山崎峯次郎がわが国で初めてカレー粉の製造に成功して以来、カレー、コショーやわさびをはじめとした香辛料や調味料などの製品を顧客に届けきた会社です。

事業内容は、主にスパイスを原料とする食料品の製造・加工を行っており、

事業セグメントは、「食料品事業」と「調剤済食品」（2024年３月に事業譲渡）の２つががあり、それぞれ、

食料品事業
- 各種香辛料、即席カレー、チューブ製品、レトルトカレー等の製造・販売
- 関連する原材料の調達
調理済食品
調理麺等の製造・販売

を行っています。

2024年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

食料品事業 91.9%
調理済食品 8.1%

となっており、「食料品事業」が９割強を占めています。

直近の経営概況

【2025年３月期３Q（2024年４月～12月）の経営成績】

（2025年１月31日発表：日本基準（連結））

決算期	売上高 [億円] (前年同期比増減率 [%])	営業利益 [百万円] (同)	経常利益 [百万円] (同)	親会社株主に帰属する当期純利益 [百万円] (同)
2024年３月期３Q累計	979 (4.3)	7,171 (27.2)	7,393 (28.3)	5,290 (24.5)
2025年３月期３Q累計	965 (△1.4)	9,289 (29.5)	9,689 (31.1)	6,976 (31.9)
2025年３月期通期会社予想（2025年１月31日修正）	1,235 (△2.3)	9,000 (15.7)	9,100 (12.6)	6,800 (1.2)
通期予想に対する３Qの進捗率[%]	78.1	103	106	102

表３：エスビー食品　2025年３月期３Q経営成績と通期会社予想

表３の通り、前年同期比減収増益で、売上高は微減、利益面は３割前後の増益でした。

今期（2025年３月期）通期の業績予想は、今３Q決算発表と同時に上方修正（表５参照）しており、前期比減収増益で、売上高は微減、利益面は微増～２割弱増を見込んでいます。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱、利益面は既に通期予想を超過しており順調です。

【2025年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

食品業界は、原材料価格の上昇やエネルギー価格の高止まりに加え、為替の変動などによる、さらなる物価上昇懸念等の先行きへの不安から、顧客の節約志向が継続するなど、引き続き厳しい経営環境となりました。

このような状況のなかで、同社グループは、企業理念・ビジョンのもと、2023年４月より開始した第３次中期経営計画に基づき、

「地の恵みスパイス＆ハーブ」を核とした事業活動を推進するとともに、持続可能な企業と社会の実現を目指し、社会課題の解決に向けた活動にも全社一体となって取り組みました。

当３Q連結累計期間では、中期経営計画に掲げるパウダールウ製品をはじめとする高付加価値製品の販売強化や海外事業の強化などに努めました。

以上の結果、当３Q連結累計期間の売上高は、食料品事業において、即席グループや香辛調味料グループなどが順調に推移しましたが、

2024年３月に調理済食品事業を譲渡した影響から、前年同期比13.9億円減の965億円（前年同期比1.4％減)となりました。

利益面では、原材料価格の上昇が続いているものの、高付加価値製品を中心とした積極的な販売促進活動を行ったことにより、国内及び海外ともに売上高が増加したことから、

営業利益は前年同期比2,118百万円増の9,289百万円（同29.5％増）、経常利益は前年同期比2,296百万円増の9,689百万円（同31.1％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は前年同期比16億85百万円増の6,976百万円（同31.9％増）となりました。

【製品区分別の売上高】

製品区分別の売上高は、表４の結果になりました。

全ての製品区分で前年同期比 増収となっています。

セグメント	製品区分	売上高 [億円] （前年同期比増減率 [%]）
食料品	（全体）	965 (7.7)
	スパイス＆ハーブ	273 (7.4)
	即席	337 (8.4)
	香辛調味料	378 (7.4)
	インスタント食品その他	250 (1.0)
	（売上控除）	△275
調理済食品	※事業譲渡による減少	ー

表４：2025年３月期３Q　製品区分別売上高

製品区分別の状況は以下です。

＜スパイス＆ハーブ＞

「ＳＰＩＣＥ＆ＨＥＲＢ」シリーズや「ＯＲＧＡＮＩＣＳＰＩＣＥ」シリーズなどの洋風スパイスが伸長し、唐辛子も順調に推移しました。

＜即席＞

主力ブランドの「ゴールデンカレー」が国内及び海外において伸長し、

「ドライキーマカレー」などのパウダールウ製品も順調に推移しました。

＜香辛調味料＞

お徳用タイプ等のチューブ製品が伸長し、「李錦記」（本格中華調味料）ブランド製品も順調に推移しました。

＜インスタント食品その他＞

パスタソースが減少したものの、家庭用製品を中心にレトルトカレーが順調に推移しました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年３月期３Q末時点で55.3%と前期末(51.8%)から3.5ポイント増加しています。

負債及び純資産の、主な前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

負債 △3,648
- 流動負債 △4,609
  （内訳）短期借入金 △2,892、賞与引当金 △716、その他流動負債 △754
- 固定負債 +961
  （内訳）社債 +1,000
純資産 +6,505
- 株主資本 +6,105
  （内訳）利益剰余金 +6,107
- その他の包括利益累計額 +400
  （内訳）その他有価証券評価差額金 +278、為替換算調整勘定 +92

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年３月期）通期業績予想の修正】

今３Q決算発表と同時に、2025年３月期通期の業績予想を売上高、利益面（当期純利益を除く）ともに微増の増額修正をしています。

2025年３月期通期の業績予想は表５です。

	売上高 [億円]	営業利益 [百万円]	経常利益 [百万円]	親会社株主に帰属する当期純利益 [百万円]	１株当たり当期純利益 [円]
前回(2024/11/１) 発表予想	1,230	8,600	8,700	6,800	562.72
今回修正予想	1,235	9,000	9,100	6,800	562.72
増減額	5.0	400	400	ー	ー
増減率[%]	0.4	4.7	4.6	ー	ー

表５：エスビー食品　2025年３月期通期業績予想数値の修正（2025年１月31日発表）

修正の理由は、

引き続き相場や為替の変動に伴う原材料価格の上昇などが見込れるものの、当３Q連結累計期間の業績が前回公表の予想を上回ったことを勘案して、修正した。

としています。

なお、配当予想に関しては変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2025／２／10(月)終値時点の数値】

株価：5,390円
時価総額：734億円
PER（株価収益率（予想））：9.57倍

PERは、同業で時価総額が近い、キッコーマン(2801) 22.4倍、ブルドックソース(2804) 35.4倍、ハウス食品Ｇ本社(2810) 19.6倍と比較すると、低い水準です。

PBR（株価純資産倍率）：0.86倍
信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
年間配当金（１株当たり予想）：74円（年２回９月 37円、３月 37円）、利回り：1.37%（配当性向 13.1%）

配当利回りは1.37%で、東証スタンダードの単純平均 2.50%(２/10時点)と比較すると低い水準です。

表６のように、直近５年間の配当金は、年間１株当たり44～66円で推移しており、連続増配を継続中です。

配当性向は、数%～10％台で安定しています。

決算期	１株当たり年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2020年３月期	44	10.2
2021年３月期	46	8.8
2022年３月期	50	10.2
2023年３月期	54	16.3
2024年３月期	66 (内記念配当４円)	11.9

表６：エスビー食品　年間配当金推移

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の重要課題と位置付け、今後の事業展開に向けた投資のための内部留保の充実を図りつつ、経営体質の一層の強化と堅実な経営基盤の確保に努めるとともに、

純資産配当率や配当性向などの各種指標を勘案し、業績に裏付けられた成果を、安定的な配当として維持、継続することを基本方針としています。

上記方針に基づき、配当水準に関しましては、連結配当性向30％を目標とした安定的な配当と増配による株主還元強化を図るとしています。

また、剰余金の配当は、中間配当及び期末配当の年２回を基本的な方針としています。

【株主優待】

この会社は、株主優待があり、９月末と３月末の年２回、100株以上保有の株主に1,000円相当（３年以上継続保有の場合：2,000円相当）の自社製品詰め合わせ（下の写真は、2024年11月の優待品）が進呈されます。

100株を３年未満保有の場合、配当金＋株主優待(1,000円×年２回＝2,000円相当)の利回りは1.74%となります。

個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

２年間以上、きれいな右肩上がりの上昇トレンドで推移しており、

2025年２月に高値(5,450円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

昨年11月に安値(4,825円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、今回のPOが発表された2/7に年初来高値(5,450円)をつけました。

そして今回のPO発表翌営業日は、POによる需給悪化懸念は見られず、前日比 10円高(+0.18%)で終了しました。

今後は、５日移動平均線（緑線）や25日移動平均線（赤線）の上をキープしながら、再び年初来高値を更新していくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

今期（2025年３月期）３Qの業績は、売上高は、食料品事業において即席グループや香辛調味料グループなどが順調に推移したが、2024年３月に調理済食品事業を譲渡した影響で減収。
利益面では、高付加価値製品を中心とした積極的な販売促進活動を行ったことにより、国内及び海外ともに売上高が増加したことから、
前年同期比減収増益で、売上高は微減、利益面は３割前後の増益。
今期業績予想は、当３Q連結累計期間の業績が前回公表の予想を上回ったため、３Q決算発表と同時に上方修正し、
前期比 減収増益で、売上高は微減、利益面は微増～２割弱増。
その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱、利益面は既に通期予想を超過しており順調。

【株主還元】

配当利回り（予想）は1.37%(２/10時点)で、東証スタンダードの単純平均 2.50%(２/10時点)と比較すると低い水準。
直近５年間の配当金は、年間１株あたり44～66円で推移しており、連続増配を継続中。
配当性向は、数%～10％台で安定。
会社の株主還元方針は、配当水準は、連結配当性向30％を目標とした安定的な配当と増配による株主還元強化を図るとしている。
今回のPO発表と同時に2025年４月１日付で１／２の株式分割をすることを発表。
株主優待があり、９月末と３月末の年２回、100株以上保有の株主に1,000円相当（３年以上継続保有の場合：2,000円相当）の自社製品詰め合わせが進呈される。
100株を３年未満保有の場合、配当金＋株主優待(2,000円相当)で利回りは1.74%となる。

【流動性・新株式の発行株数】

今回の株式の売出数量は、発行済み株式総数の最大約5.15%で、
直近の株式の売出を含むPOの売出株数比率(OAを含む)（日産東京販売ＨＤ、アズワン、丹青社）と比較すると少ない数量。
直近の出来高の５日平均は323百株、25日平均は155百株（２/10時点）で、流動性は低い水準。

【株価モメンタム】

週足ベースの株価は、２年間以上、きれいな右肩上がりの上昇トレンドで推移しており、2025年２月に高値(5,450円)をつけている。
直近の株価は、昨年11月に安値(4,825円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、2/7に年初来高値(5,450円)をつけた。
そして今回のPO発表翌営業日は、POによる需給悪化懸念は見られず、前日比 10円高(+0.18%)で終了。
今後の株価は、５日移動平均線や25日移動平均線の上をキープしながら、再び年初来高値を更新していくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル（⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元（配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
株式の売出数量	⭐⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐⭐ （買い）